株価*180.59USD(日中取引終値)
時価総額5,723億USD（約76兆6,882億円）
自己資本比率55.9%
ROE*32.5%
ROIC*29.39%
PER(実績)51.6倍
PBR13.2倍
配当利回りN/A
EV/EBITDA32.6倍

*株価は2023/4/19時点。ROE、ROICは過去12カ月の実績数値。

2023年1Q決算結果

売上高233.3億ドル（約3兆2,262億円、前年同期比24.4%増、4Q22比▲4.1%）
営業利益26.6億ドル　（同▲26.1%、同▲31.7%）
営業利益率11.4% （同▲7.8pt、同▲4.6pt）
四半期純利益GAAP 25.1億ドル（同▲24%、同▲31.8%）
non-GAAP 29.3億ドル（同▲22%、同▲28.6%）
希薄化後EPS GAAP 0.73ドル
non-GAAP 0.85ドル
生産台数479,700台（前年同期比85.5%、1Q比8.8%増）
販売台数466,140台（同83%増、同10.2%増）

過去最高の業績を達成した4Q2022の後、1Q2023のテスラは増収減益決算となった。売上高は前年同期比24.4%増の233.3億ドル、営業利益は同26.1%減の26.6億ドル、四半期純利益（GAAP）は同24%減の25.1億ドルとなった。決算発表の後時間外取引で株価は6%下落して引けた。BYDとの競争激化によりテスラは今年に入り6回の値下げを行い利益率は大幅に下落した。粗利率は同▲9.8ptの19.3%、営業利益率は同▲7.8ptの11.4%となった。値下げの他に原材料価格、ロジスティクス費用、保証費用の上昇や新しいギガファクトリーの稼働率の低さ等が営業利益率低下の要因であった。

1Qの生産台数は前年同期比44.3%増、4Q22比0.3%増の440,808台であった。販売台数は前年同期比36.4%増、4Q22比4.3%増の422,875台であった。「モデルS/X」「モデル３/Y」の出荷台数内訳は「モデルS/X」が10,695台、「モデル３/Y」が412,180台と量販車がけん引した。

テスラはカリフォルニア州フリーモント、中国上海、テキサス州オースティン、ドイツのベルリンが主力のギガファクトリーであるが、全工場において過去最高の生産台数を記録した。カリフォルニアのギガファクトリーは「モデルS/X」の生産能力は10万台、「モデル３/Y」の生産能力は55万台である。上海のギガファクトリーは「モデル３/Y」を生産している。上海の生産能力は75万台と最大であり、テスラの輸出拠点であるが、過去数カ月間ほぼフル稼働であった。ベルリンのギガファクトリーは「モデルY」を生産しており、生産能力は35万台、テキサス州オースティンのギガファクトリーは「モデルY」を生産しており生産能力は25万台である。今年の生産台数は180万台を目標としている。

蓄電池事業の1Qの配備量は前年同期比360%と大幅に増加し、3.9GWhと過去最高を記録した。太陽光発電事業の1Qの設置量は同40%増の67MWとなった。太陽光発電及び蓄電事業の1Qのセグメント売上高は同148.2%増の15億2,900万ドル、売上原価は同97.8%増の13億6,100万ドルとなり粗利益は1億6,800万ドル、粗利益率は11.0%となった。粗利益率は4Q22比1.1pt低下した。サービス、その他の売上は同43.6%増の18億3,700万ドルと過去最高を達成した。特に中古車の販売が好調であった。売上原価は同32.3%の17億200万ドルとなり粗利益は1億3,500万ドル、粗利益率は7.3%となった。

1Qのフリーキャッシュフロー（営業キャッシュフローマイナス設備投資）は前年同期比▲80%と大幅減の4億4,100万ドルとなった。現預金及び短期有価証券の1Q末時点の残高は同24.4%増の224億200万ドルとなった。1Q末時点の総負債額（車両とエネルギーのプロダクト・ファイナンスを除く）は同100%減の4,400万ドルまで低下した。4Q末の負債資本倍率は0.00092倍と限りなくゼロに近くなった。

業績推移

TeslaQ1-2022Q2-2022Q3-2022Q4-2022Q1-2023
(単位：百万 USD)　　　　　
自動車事業売上16,86114,60218,69221,30719,963
　うち排出権クレジット売上679344286467521
発電、畜電事業売上6168661,1171,3101,529
サービス、その他売上1,2791,4661,6451,7011,837
総売上高18,75616,93421,45424,31823,329
総売上原価13,29612,70016,07218,54118,818
　自動車事業売上原価11,32210,52113,48015,78515,755
　発電、蓄電事業売上原価6887691,0131,1511,361
　サービス、その他売上原価1,2861,4101,5791,6051,702
総粗利益5,4604,2345,3825,7774,511
   自動車事業粗利益5,5394,0815,2125,5224,208
   自動車事業粗利益率32.9%27.9%27.9%25.9%21.1%
　発電、蓄電事業粗利益▲7297104159168
　サービス、その他粗利益▲7566696135
粗利益率29.1%25.0%25.1%23.8%19.3%
営業費用1,8571,7701,6941,8761,847
営業費用比率9.9%10.5%7.9%7.7%7.9%
営業利益3,6032,4643,6883,9012,664
営業利益率19.2%14.6%17.2%16.0%11.4%
受取利息282686157213
支払利息(61)(44)(53)(33)(29)
営業外収益5628 (85)(42)(48)
税引前利益3,6262,4743,6363,9832,800
法人税等346205305276261
純利益3,2802,2693,3313,7072,539
非支配株主に帰属する純利益▲3810392026
親会社株主に帰属する純利益3,3182,2593,2923,6872,513
完全希薄後株式数1,1571,1553,4683,4713,468
完全希薄後EPS2.861.950.951.070.73
　     
修正EBITDA*5,0233,7914,9685,3094,267
修正EBITDAマージン26.8%22.4%23.2%21.8%18.3%
*修正EBITDA=税引前利益＋減価償却費用、のれん代償却費用＋株式型報酬
　     
営業キャッシュフロー3,9952,3515,1003,2782,513
設備投資額1,7671,7301,8031,8582,072
フリーキャッシュフロー2,2286213,2971,420441
現金および現金同等物17,57618,91521,10722,18522,402

（注：テスラ社決算資料に基づき株式会社pafin作成)

業績予想コンセンサス

 1Q（実績）2Q（予想）3Q（予想）4Q（予想）
売上高（百万USD）23,32922,52227,89031,857
営業利益2,6642,7033,3474,460
税引前利益2,8002,7183,4074,481
法人税等261326443538
純利益(親会社株主帰属)2,5132,3922,9643,943
完全希薄後株式数0.733,3753,3003,250
完全希薄化後EPS0.73ドル0.73ドル0.9ドル1.21ドル

（注：テスラ社決算資料に基づき株式会社pafin作成）

投資判断

やはり中国市場ではBYDが猛追しており、テスラは値下げせざるを得ない状況にあるようである。中国市場のみならず米国では今年に入り6回の値下げを実施した。また欧州、中東等でも値下げをしている。純粋にEVのみではテスラはまだ首位を保っているが、マーケット・リーダーであり続けるために値下げを継続し、その分台数を追及する戦略である。earnings callではマスクCEOは受注が生産を超えているとコメントしたが、受注残の開示をしていないために確認はできない。しかし、グローバルベースでテスラの受注残は昨年から下落傾向にあると推定している情報もあり成長が鈍化したのかの見極めが必要である。

サムネイル画像クレジット:canadianPhotographer56/Shutterstock.com